概述： 回顾2022前三季度，废钢供需基本面依旧偏紧，整体价格平台小幅上移。受到7月份废钢市场价格大幅下跌的影响，商家操作多以快进快出为主，市场库存维持低位。国庆假期临近，多数钢厂存在一定的备货需求，导致废钢价格小幅上涨。另外，成材市场的乐观预期也会助推废钢价格上行。碍于废钢经济效益不佳，废钢价格高于铁水价格，以及电炉钢厂亏损严重，势必抑制废钢价格表现。综合判断，预计国庆节后废钢价格或先扬后抑。
一、2022前三季度市场回顾
（一）、2022前三季度价格走势回顾
1. 2022年1-4月废钢价格平台上移 5-7月回落 8-9月冲高回落
图1：2017-2022年MySSpic废钢绝对价格（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
图2： 2022年1-9月MySSpic废钢绝对价格（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
年初，在成材、铁矿以及焦炭价格较为坚挺的支撑下，钢厂废钢采购积极性较强，叠加钢厂冬储备货需求的释放，废钢价格涨势一度强劲，但受到冬奥会和春节长假的影响，市场逐渐回归理性。春节后在钢厂提价补库意愿增强、电弧炉钢厂逐渐复产的带动下，废钢价格偏强运行。进入3月份，随着40号税收文件的执行，钢厂废钢采购成本增加，对其价格形成一定支撑。另外，在疫情的影响下，钢厂废钢库存持续下降，纷纷上调废钢采购价格，从而带动废钢市场价格继续上涨。
5月受到钢坯、成材价格大幅下挫的影响，废钢价格也大幅回落，6月在宏观政策释放利好、多地房地产贷款利率下调，钢材需求预期较好，虽受疫情影响，下游需求回补暂不明显，但已呈现出好转迹象，加之压缩粗钢产量政策热度较高，成材价格表现震荡上行态势，废钢价格也小幅上涨。不过，电炉钢厂利润微薄，不利于废钢价格持续拉涨，整体上涨幅度有限。
6月中下旬，原料价格持续下行，成本支撑继续下移，恐慌情绪加剧，钢价延续下跌态势，价格大幅下挫。进入7月中旬后，前期抑制的终端需求开始释放，成材价格低位震荡走强，废钢价格也持续上涨，但是上涨幅度有限。9月因现货市场缺乏信心，整体表现出震荡偏弱运行的态势。
截止2022年9月28日，MySSpic废钢绝对价格为3137.6元/吨，年均价为3510.6元/吨，年同比上涨18.4元/吨，涨幅0.53%。（2017年均价1755.8元/吨，2018年2349元/吨，2019年2561.9元/吨，2020年2545.7元/吨，2021年3492.17元/吨。）
2.废钢价格波动十分剧烈
图3：2017-2022年废钢价格波动区间（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
2017年废钢价格全年波动十分大，最高至最低振幅为816.7元/吨，2018年为483.1元/吨，2019年为171.40元/吨，2020年为613.80元/吨，2021年为1209.20元/吨。截止2022年9月28日，2022年在1192.80元/吨。废钢价格波动越大，代表行情波动较大，钢厂采购难度越大，市场库存的风险也随之增加。
3.2022前三季度，废钢价格表现强于大多数品种
表1：废钢与其他大宗商品价格情况（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
4. 2022前三季度南北区域价差持续缩小 8月有所扩大 9月再度收缩
图4：唐山、张家港、广州重废价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
在粗钢产量下降、废钢消耗减少、价格持续回落的背景下，优质废钢价格竞争力有所下降，且南北区域价差持续缩小，6月份收缩幅度加大，以唐山-张家港为例，价差从200元/吨左右缩小至10元/吨，之后有所扩大，9月再度收缩。
5. 2022前三季度板废价差大幅度收缩
图5：热轧与废钢价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
众所周知，废钢与热轧之间整体呈现出“正相关性”的特点，即热轧价格上涨，废钢价格也上涨，反之，亦如此。2017年热轧均价3840元/吨，废钢均价为1756元/吨，热轧与废钢平均价差为2084元/吨；2018年废钢均价为2349元/吨，热轧与废钢价差为1798元/吨；2019年废钢均价为2562元/吨，热轧与废钢价差为1267元/吨；2020年废钢均价为2546元/吨，热轧与废钢价差为1285元/吨；2021年废钢均价为3489元/吨，热轧与废钢价差为1832元/吨。截至9月28日，2022年废钢均价为3508元/吨，热轧与废钢价差为1128元/吨。目前热轧与废钢价差已低于边际效益，所以，板材厂使用废钢积极性较低。
6. 2022前三季度螺废价差大幅收缩
图6：螺纹钢与废钢价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
2017年螺纹钢均价3939.03元/吨，废钢均价为1755.78元/吨，螺纹钢与废钢平均价差为2183.25元/吨；2018年废钢均价为2349.00元/吨，螺纹钢与废钢价差为1895.83元/吨（最高2204.28元/吨，最低1456.10元/吨）；2019年废钢均价为2561.85元/吨，螺纹钢与废钢价差为1418.20元/吨；2020年废钢均价为2545.66元/吨，螺纹钢与废钢价差为1291.40元/吨；2021年废钢均价为3487.91元/吨，螺纹钢与废钢价差为1602.93元/吨。截至9月28日，2022年废钢均价为3507.38元/吨，螺纹钢与废钢价差为1128.50元/吨。目前螺纹钢与废钢价差同样低于边际效益，意味着独立电炉企业成本压力大，处于亏损边缘。
7. 2022前三季度废钢价格多高于铁水成本 经济效益不佳
图7：江苏地区生铁成本与废钢价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
2017年江苏地区生铁成本均价1934元/吨，废钢均价为1691元/吨，废钢与生铁成本平均价差倒挂190元/吨；2018年废钢均价为2241元/吨，废钢与生铁成本平均价差为302元/吨；2019年废钢均价为2404元/吨，废钢与生铁成本平均价差为240元/吨；2020年废钢均价为2388元/吨，废钢与生铁成本平均价差为114元/吨；2021年废钢均价为3101元/吨，废钢与生铁成本平均价差倒挂123元/吨。截至9月28日，2022年废钢均价为3038元/吨，废钢与生铁成本价差22元/吨，意味着2022前三季度废钢价格多高于铁水成本，废钢经济效益不佳。
（二）、2022前三季度基本面情况回顾
1.回收加工基地利润明显收缩
图8：加工基地利润情况（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
2022年1-3月，在废钢价格持续走高的情况下，多数大型基地利润较好，2月份基地利润高达80元/吨，但5月份开始，废钢市场价格频繁波动，且价格平台下移，基地盈利转差，尤其是6月份，废钢价格经历了一波下跌之后，多数基地开始亏损，月平均利润约5元/吨。之后废钢价格低位回升，基地利润略有好转，8月平均利润约15元/吨。
2. 2022前三季度电弧炉钢厂成本压力大 长期处于亏损边缘
2022前三季度，由于螺纹钢价格持续走低，电弧炉钢厂生产成本不断增加，螺废价差持续压缩，电弧炉钢厂利润整体水平大幅收缩，甚至长期处于亏损边缘。
图9：独立电弧炉利润情况（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
根据Mysteel调研的85家独立电弧炉产能利用率来看，春节期间，电炉产能利用率最低为1.22%，5月初创下今年前三季度产能利用率的最高值，为69.61%，之后因为盈利状况不佳，持续走低，7月6日产能利用率为31.67%。伴随着成材价格的上涨，电炉产能利用率继续攀升，截止9月21日，产能利用率为52.81%。
至于利润情况，饱和生产的电炉企业（平时段电费）利润长期在盈亏平衡点附近，最高时利润为197元/吨，9月亏损最为严重，为179元/吨。
3.库存情况
（1）钢厂库存水平处于相对低位
图10：全国61家钢厂库存情况（单位：万吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
2022前三季度钢厂废钢库存水平呈现逐步下降趋势，第一季度春节前库存峰值达到388.15万吨，也是全年峰值，较去年峰值下降103.92万吨，降幅21.12%。春节后库存进入逐步下行阶段，第二季度厂库从250万吨逐步下降至220万吨，主要原因是宏观经济下行带来的需求减量导致钢厂用废需求明显下降，整体备库水平同步下降，同时由于消耗和库存同步下行，可使用天数较去年并没有明显回落的现象，说明钢厂废钢低库存运行，或成为常态。
进入第三季度，由于6月份螺纹钢价格大幅回落，废钢也出现大幅下跌行情，另外，受到疫情以及经济下行的影响，多数基地的回收量以及工业产废的体量均有所下降，供应处于收缩的阶段，钢厂废钢到货明显减少，库存进一步压缩，在此期间，大部分独立电炉厂亏损严重，集中停产停收较为普遍，废钢需求的下降加速了钢厂库存水平的下移。数据显示，从6月底厂库220万吨迅速下降至8月中旬160万吨，随后随着螺纹钢价格止跌回升，废钢市场价格逐级反弹，库存才有所增加。时至国庆，钢厂于9月有集中补库需求，库存上升至184万吨，较去年同期节前数据下降33.83%。
（2）社会库存同样低位运行
表2：2021年1月-2022年9月社会库存总量（单位：万吨）
备注：2021年1月至2022年10月样本数据为293家废钢铁加工准入企业，2021年11月至2022年9月样本数据为406家废钢铁加工准入企业。
数据来源：Mysteel钢联数据
2022前三季度，除了钢厂的废钢需求保持低位运行，市场资源的供应情况亦同步收缩。从2021下半年开始，全国主要加工基地的库存及加工量保持在低位水平，除了年初第一季度由于春节原因有明显累库之外，基本保持逐步降低的趋势。尤其是6月、7月大跌行情，基地纷纷出货止损，并且进一步降低库存，除了前期高价采购资源和当前采购的未加工原料外，基地常备库存水平都有所下降。随着传统金九来临，部分基地仍持有良好预期，故有囤货待涨操作，相应地，9月基地库存量较6月、7月明显有所增加。
4．再生钢铁原料进口情况
表3：2022年1-9月日本废钢进口价格与国内主流市场价差（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
图11：2021-2022年8月再生钢铁原料进口量情况（吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
由于再生钢铁原料国内外价差长期倒挂，所以，不具备进口条件。据海关总署数据，2021年，我国再生钢铁原料进口量为55.55万吨，2022年1-8月进口24.29万吨。截至目前，我国再生钢铁原料进口总量为79.84万吨。
5．钢厂废钢消耗情况
废钢协会统计数据显示，2022年1-8月全国废钢铁消耗总量15187万吨，同比减少1763万吨，降幅10.4%。废钢比21.91%，同比减少1.21个百分点；电炉钢比9.97%，同比减少1.06个百分点。
二、2022年国庆节后市场展望
（一）、相关品种价格走势
1、铁矿石：十月的外矿市场主旋律将围绕供给和需求削减的节奏和幅度来进行交易。此外近期海外宏观风险扩大，美元指数可能仍有进一步攀升空间。这也会导致两种后果：一是美元计价大宗商品走弱，二是人民币汇率受到压制。这同样也会使铁矿人民币市场面临较大不确定性。与此同时，国产铁精粉市场因为供应的收缩会对价格产生上行支撑，但内外矿需求的转移，以及钢厂再次进入按需采购周期中也会限制价格的上行空间，预计国庆节后整体或以震荡为主。
2、生铁：随着下游补库陆续结束，生铁需求或将再度收缩，市场成交放缓，但生铁成本对当前价格支撑偏强，生铁企业仍有提涨意愿，预计国庆后生铁市场或将稳中偏强。
3、建筑钢材：当前下游需求开始加速恢复，节后归来仍有向好预期。但由于国庆假日较长，累库现象无法规避，商家去库压力增加。另外，市场依旧缺乏坚定看涨信心，商家降库避险思路始终维持，价格快速大幅上涨动力不足。综合来看，预计国庆节后建筑钢材价格将呈现震荡走强趋势。
（二）、2022国庆节后市场展望
从供应端来看，近期废钢供应量有所增加，主要来源于报废机动车拆解以及机械行业报废产生的废钢；需求端来看，目前钢厂对于废钢需求依然存在增量，所以，现阶段废钢市场处于供需双增的格局。
国庆假期临近，多数钢厂存在一定的备货需求，导致废钢价格小幅上涨，但是近日废钢到货量略有下降，意味着废钢市场整体情绪偏谨慎，部分基地依然以快进快出为主。考虑到钢厂库存与社会库存处于低位，对废钢价格有一定支撑，经过节日期间消耗，节后钢厂库存势必继续下降，甚至低于库存警戒线，出于安全生产考虑，节后钢厂大概率会再进行一次小规模的放量补库，价格可能会呈现偏强走势。另外，成材市场的乐观预期也会助推废钢价格上行。碍于废钢经济效益不佳，废钢价格高于铁水价格，以及电炉钢厂亏损严重，势必抑制废钢价格表现。综合判断，预计国庆节后废钢价格或先扬后抑。
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