概述：回顾2022上半年，废钢供需基本面依旧偏紧，整体价格平台上移。需求端表现强劲，供应端前高后低，在其影响下，钢厂库存持续下降，市场库存低位运行。展望2022下半年，宏观经济有望提振，供应端稳步增加，废钢需求端韧劲十足，受成本下移的拖累，预计下半年废钢价格震荡筑底后，出现逐步抬升。
一、2022上半年市场回顾
（一）、2022上半年价格走势回顾
1. 废钢价格平台上移，4月底开始逐级回落
图1：2017-2022年MySSpic废钢绝对价格（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
图2：2022年MySSpic废钢绝对价格（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
年初，在成材、铁矿以及焦炭价格较为坚挺的支撑下，钢厂废钢采购积极性较强，叠加钢厂冬储备货需求的释放，废钢价格涨势一度强劲，但受到冬奥会和春节长假的影响，市场逐渐回归理性。节后在钢厂提价补库意愿增强、电弧炉钢厂逐渐复产的带动下，废钢价格偏强运行。进入3月份，随着40号税收文件的执行，钢厂废钢采购成本增加，对其价格形成一定支撑。另外，在疫情的影响下，钢厂废钢库存持续下降，纷纷上调废钢采购价格，从而带动废钢市场价格继续上涨。
值得一提的是疫情对国内废钢市场造成较大的影响，其主要表现在物流运输以及产废量下降两个方面，具体来看，各地区道路实施管控，废钢运输受限，且运费大幅上调，导致钢厂、废钢基地收货较为困难，与此同时，制造业面临困境，整体产能利用率下降，导致废钢产出量有所下降。所以，在市场资源紧张、钢厂收货困难的情况下，废钢价格继续上行。
5月受到钢坯、成材价格大幅下挫的影响，废钢价格也大幅回落，6月在宏观政策释放利好、多地房地产贷款利率下调，钢材需求预期较好，虽受疫情影响，下游需求回补暂不明显，但已呈现出好转迹象，加之压缩粗钢产量政策热度较高，成材价格表现震荡上行态势，废钢价格也小幅上涨。不过，电炉钢厂利润微薄，不利于废钢价格持续拉涨，整体上涨幅度有限。
6月中下旬，原料价格持续下行，成本支撑继续下移，恐慌情绪加剧，钢价延续下跌态势，价格大幅下挫。截止2022年6月29日，MySSpic废钢绝对价格为3375.1元/吨，年均价为3728元/吨，年同比上涨235.82元/吨，涨幅6.75%。（2017年均价1755.8元/吨，2018年2349元/吨，2019年2561.9元/吨，2020年2545.7元/吨，2021年3492.17元/吨。）
2.废钢价格波动十分剧烈
图3：2017-2022年废钢价格波动区间（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
2017年废钢价格全年波动十分大，最高至最低振幅为816.7元/吨，2018年为483.1元/吨，2019年为171.40元/吨，2020年为613.80元/吨，2021年为1209.20元/吨。截止2022年6月29日，2022年在560.90元/吨。废钢价格波动越大，代表行情波动较大，钢厂采购难度越大，市场库存的风险也随之增加。
3.2022上半年，废钢价格表现仅次于焦炭，且强于大多数品种
表1：废钢与其他大宗商品价格情况（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
4. 2022上半年南北区域价差持续缩小，6月份收缩幅度加大
图4：唐山、张家港、广州重废价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
在粗钢产量下降、废钢消耗减少、价格持续回落的背景下，优质废钢价格竞争力有所下降，且南北区域价差持续缩小，6月份收缩幅度加大，以唐山-张家港为例，价差从200元/吨左右缩小至30元/吨。
5. 2022上半年板废价差大幅度收缩
图5：热轧与废钢价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
众所周知，废钢与热轧之间整体呈现出“正相关性”的特点，即热轧价格上涨，废钢价格也上涨，反之，亦如此。2017年热轧均价3840元/吨，废钢均价为1756元/吨，热轧与废钢平均价差为2084元/吨；2018年废钢均价为2349元/吨，热轧与废钢价差为1798元/吨；2019年废钢均价为2562元/吨，热轧与废钢价差为1267元/吨；2020年废钢均价为2546元/吨，热轧与废钢价差为1285元/吨；2021年废钢均价为3489元/吨，热轧与废钢价差为1832元/吨。截至6月29日，2022年废钢均价为3375.1元/吨，热轧与废钢价差为1050.3元/吨。
6. 2022上半年螺废价差大幅收缩
图6：螺纹钢与废钢价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
2017年螺纹钢均价3939.03元/吨，废钢均价为1755.78元/吨，螺纹钢与废钢平均价差为2183.25元/吨；2018年废钢均价为2349.00元/吨，螺纹钢与废钢价差为1895.83元/吨（最高2204.28元/吨，最低1456.10元/吨）；2019年废钢均价为2561.85元/吨，螺纹钢与废钢价差为1418.20元/吨；2020年废钢均价为2545.66元/吨，螺纹钢与废钢价差为1291.40元/吨；2021年废钢均价为3487.91元/吨，螺纹钢与废钢价差为1602.93元/吨。截至6月29日，2022年废钢均价为3726.7元/吨，螺纹钢与废钢价差为1160.99元/吨。
7. 2022上半年废钢多高于铁水成本，经济效益不佳
图7：江苏地区生铁成本与废钢价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
2017年江苏地区生铁成本均价1934元/吨，废钢均价为1691元/吨，生铁成本与废钢平均价差倒挂190元/吨；2018年废钢均价为2241元/吨，生铁成本与废钢价差为302元/吨；2019年废钢均价为2404元/吨，生铁成本与废钢价差为240元/吨；2020年废钢均价为2388元/吨，生铁成本与废钢价差为114元/吨；2021年废钢均价为3101元/吨，生铁成本与废钢价差倒挂123元/吨。截至6月29日，2022年废钢均价为3241元/吨，生铁成本与废钢价差48元/吨。
（二）、2022上半年基本面情况回顾
1.回收加工基地利润明显收缩
图8：加工基地利润情况（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
2022年1-3月，在废钢价格持续走高的情况下，多数大型基地利润较好，2月份基地利润高达80元/吨，但5月份开始，废钢市场价格频繁波动，且价格平台下移，基地盈利转差，尤其是6月份，废钢价格经历了一波下跌之后，多数基地开始亏损，月平均利润约5元/吨。
2. 2022上半年电弧炉钢厂成本压力大，长期处于亏损边缘
2022上半年，由于螺纹钢价格持续走低，电弧炉钢厂生产成本不断增加，螺废价差持续压缩，电弧炉钢厂利润整体水平大幅收缩，甚至长期处于亏损边缘。
图9：独立电弧炉利润情况（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
根据Mysteel调研的85家独立电弧炉产能利用率来看，春节期间，电炉产能利用率最低为1.22%，5月初创下今年上半年产能利用率的最高值，为69.61%，之后因为盈利状况不佳，持续走低，截止6月29日，产能利用率为35.59%。至于利润情况，饱和生产的电炉企业利润长期在盈亏平衡点附近，最高时利润为55元/吨，6月中旬亏损最为严重，为143元/吨。
3.库存情况
（1）钢厂库存水平处于相对低位
图10：全国61家钢厂库存情况（单位：万吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
2022上半年钢厂废钢库存水平呈现逐步下降趋势，库存峰值出现在春节前一周为388.15万吨，较去年同期峰值下降103.92万吨，降幅为21.12%，同时，春节后的传统补库回升行情未能如期出现，核心原因是节后成品材需求恢复情况不佳，钢厂生产积极性下降。另外，由于3月初废钢新税政策即将落地对行情带来的不确定性，钢厂采购情绪下降，导致节后库存增幅并不明显，仅在2月底有小幅补库的操作，其目的是应对3月新税政策大概率带来的成本上涨而提前备库，但整体增幅仍较有限，原因是供货商在预知3月成本增加的情况下出现两类资源的不同处理方式：1.对于已签下订单未出货并享受到地方退税政策（含增值税发票）的废钢资源进行捂货不出操作。2.针对没有享受地方退税及票税未处理的资源抓紧出货，预防后期自身成本抬升造成的利益损失。不同资源操作方式造成当时供货商盼涨情绪强烈，月底出货仍较积极的现象，为数不多的成为了上半年钢厂库存明显抬升的时机。随着3月到来，供货商们逐步适应新的税收政策，回归正常的进出货节奏后，消息面的刺激落地，钢厂库存又进入了向下走的通道。总的来说，2022上半年钢厂库存低位运行成为“常态化”。
（2）社会库存同样低位运行
表2：2021年1月-2022年6月社会库存总量（单位：万吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
由于废钢经销商数量庞大、资金实力较弱、没有风险对冲工具、话语权较弱，在操作方面十分谨慎，多为快进快出，极少数囤货赌涨。另外，2022上半年，除了钢厂的废钢需求保持低位运行，市场资源的供应情况亦同步收缩。从2021下半年开始，全国主要加工场地的库存及加工量保持在低位水平，除了年初第一季度由于春节原因有明显累库之外，基本保持逐步降低的趋势。截止到6月，由于废钢市场价格大跌，供货商进一步降低库存，除了前期高价采购资源和当前采购的未加工原料外，场地常备库存水平都有所下降。
4．供需情况
表3：2022上半年废钢市场供需情况（单位：万吨）
数据来源：Mysteel钢联数据
据Mysteel测算，2022上半年废钢供应量为13917万吨，同比减少1845万吨，降幅11.71%。进口方面，预计2022上半年再生钢铁原料进口量为12万吨，同比下降21万吨，降幅63.3%。
至于废钢需求，2022上半年钢厂废钢消耗为12129万吨，同比下降1666万吨，降幅12.08%。
二、2022下半年市场展望
（一）、2022下半年宏观方面
1、美联储或将持续加息
今年3月16日，美联储首次加息25个基点，5月4日第二次加息50个基点，6月16日，美联储宣布第三次加息75个基点，至1.50%-1.75%区间，此次加息幅度为1994年以来最大。为了控制通胀，今年年底要加息到3.25-3.5%的水平，就是说还有175个基点要加，下半年加息的速度也会很快。
市场普遍预计美联储7月将再次加息75个基点，9月加息50个基点，然后最早要到11月才会把加息幅度缩减到25个基点。
2、全年实现5.5%左右经济增长目标
3月7日国家发展改革委相关负责人表示，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，精准做好疫情防控工作， 我国努力实现5.5%左右经济增长目标。
上半年，175省市相继放松房地产政策，包括36城放松限购，54城放松限贷，20城放松限售，142省市放松公积金贷款、50城实行购房补贴等等。
日前，多地发布2022年重大项目投资清单，包括贵州、广东、江西、江苏、北京、上海、山东、浙江、四川、广西、陕西、河北等12个省份发布了2022年重点项目投资计划清单，上述清单中项目合计16079个，总投资额合计至少超过25万亿元。
由此可见，2022年实现5.5%左右经济增长目标，3月份以来，部分重点城市受疫情冲击，致使短期经济景气快速下行，上半年经济增速增幅有限，预计下半年将会急起直追。
（二）、2022下半年基本面情况展望
需求：废钢作为长流程钢厂降本增效、增加产量、降低综合成本的原料，属于钢厂“改善生活”的原料，而并非生产必需品。废钢作为电弧炉钢厂生产的主要原料，但利润是电弧炉钢厂生产的依据，这就注定废钢在经济效益影响下下处于比较被动和尴尬的局面。
供应：根据社会钢铁积蓄量的推测，废钢资源量每年增加约1000-1500万吨，但上半年在疫情影响下，废钢整体供应量明显下降，综合全年情况，预计废钢全年供应量下降1500万吨。
成本：上半年在俄乌冲突的影响下，煤焦供应紧缺，全球经历“抢煤潮”。下半年随着国内煤炭供应量的回升，及限产导致煤焦需求将有一定缩减量，煤焦价格也将有一定承压，下半年煤焦价格中枢下移。压降粗钢产量，铁矿石需求或有一定的减量，而供应来看，下半年随着四大矿山有较为确定的供应回升空间，带动整体供应环境逐步走向宽松供应，铁矿石价格存一定的下行压力，铁水成本或下移。
综合判断，预计2022下半年废钢价格震荡筑底后，出现逐步抬升。
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