核心观点：黑色系夜盘期货全线收涨，周五建筑钢材成交有所放量，近两日钢市利好消息增多，市场总体情绪明显好转。但宏观政策距离实际落地执行尚需一定时间验证，而废钢市场在北方限产趋严且缺失性价比的阶段，整体需求或将保持低迷；目前废钢市场在经历恐慌性出货后，部分基地资源基本出清，部分持有前期高价位库存的基地惜售情绪较浓，多地市场对价格继续下跌已经产生抵抗情绪，但近日跌势放缓后，部分回收加工企业已经开始恢复采购；同时，需注意到华东主导钢厂仍旧处于大面积压车的情况中，因此，废钢供应不会出现明显紧张的局面，预计近两日国内废钢市场跌势放缓后，暂时维持稳中调整局面，整体反弹言之过早。
【价格方面】关联品种大幅下跌 废钢经济效益不在
近两日废钢市场价格连续下行，截至11月19日，Mysteel废钢绝对价格指数为3213.3元/吨，较17日下跌51.7元/吨，较上周同期下降205.4元/吨。近期成材表现偏弱，钢厂利润压减，以铁矿、焦煤焦炭、废钢为代表的原料端价格近期持续下行，因焦炭下跌幅度远大于废钢（见上图），目前即时铁水成本与废钢价差为91元/吨，废钢的经济效益不在，长流程钢厂用废积极性已经明显下降。昨日螺纹、矿石期货在宏观利好消息的带动下，强势反弹，市场看跌情绪明显减少，观望心态增浓，尤其建筑钢材成交有明显好转，或将带动市场整体跌势减缓，局部存在阶段性止跌企稳的可能。
【到货情况】钢厂到货量总体增加 但区域分化明显
数据来源：钢联数据
本周在价格继续深跌的情况下，基地出货避险节奏加快，普遍维持低库操作，部分基地出清库存，导致整体到货量相对上周有所增加。数据显示，截止11月18日，我的钢铁61家钢厂废钢日均到货量3309.83吨，周环比增加453.5吨，增幅15.15%；月环比增加538.1吨，增幅19.41%；年同比降951吨，降幅22.32%。分地区来看，华北以及华东区域钢厂到货量继续增加，华中地区到货量整体下降；其中华北地区本周到货量前高后低，总体水平略高于上周，而华东地区主要体现在主导钢厂到货量持续居高不下。
【库存情况】本周增幅明显 整体水平仍在近两年高位
数据来源：钢联数据
从钢厂库存来看，全国废钢库存增幅再度扩大。截止11月11日，Mysteel统计61家钢厂废钢库存总量304.53万吨，较上周增加8.56万吨，增幅2.89%；月环比增加47.15万吨，增幅18.32%；年同比增加 3.55万吨，增幅1.18%。分地区看，华北区域钢厂库存依旧保持降势，主要由于华北地区多地发布环保限产措施或者生产调控方案，钢厂检修力度逐步加大，且短期内钢厂减限产力度仍有持续加大迹象，废钢需求大幅减弱，钢厂方面采取超跌废钢价格或停收的方式，有意控制厂内库存。华中区域钢厂库存保持持续增长，华东地区库存维持窄幅增长。短期来看，随着部分钢厂窄幅上调废钢价格，市场看跌心态有所减少，恐慌性出货的情况明显下降，钢厂库存增幅或将缩小。
【需求方面】华北消耗降幅明显 整体需求或持续处于近年低位
数据来源：钢联数据
截止11月18日，我的钢铁61家钢厂废钢日均消耗2876.67吨，周环比增加29.25吨，增幅1.03%，月环比减少27.18吨，降幅0.94%，年同比减少625.5吨，降幅18.49%。从数据来看，本周各地存在分歧，华北地区在取暖季限产力度逐步加严的趋势下，整体消耗量大幅下降，虽然华东、华中地区消耗量有所增加，但全国整体消耗水平依旧处于近几年低位。后期来看，北方取暖季限产政策仍在陆续落地中，同时，市场普遍预期后市因重大活动即将造成的限产压力将更大，采购方面难有放量可能，冬储意愿仍在逐步淡化，废钢需求稳中趋弱。
数据来源：钢联数据
电炉需求方面，截止11月18日，全国71家独立电弧炉开工率56.25%，较上周下降0.67%，年同比下降14.06%；由于近期废钢价格大幅下滑，电弧炉整体成本下移，从而导致利润回升，截止11月17日，独立电弧炉平均利润377元/吨，周环比增加163元/吨，谷电利润475元/吨。从独立电弧炉情况来看，本周利润得到一定的修复，且在钢市整体价格跌势放缓的情况下，下周整体开工率或能小幅增加，对废钢需求量或稳中有增。
近期废钢价格虽连续下行，但鉴于即时铁水成本已经低于废钢，且长流程钢厂利润情况欠佳，北方多地限产力度增大等因素的压制，其使用废钢的积极性有所减弱，消耗水平存在继续减少的预期；短流程钢厂利润虽有所修复，后期存在需求增量的可能，但实际贡献力度有限，废钢整体需求或将维持在近年低位的水平，难有大幅增加。因此，尽管多地废钢市场资源量已经缩减，但对价格形成的持续拉动力或有限，同时，近日依旧存在部分钢厂到货量持续高位，不排除继续下调采购价格的可能。综合来看，预计近两日国内废钢市场部分低位价格将小幅上调，整体或稳中窄幅调整，持续拉涨反弹尚需验证。
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