数据来源：钢联数据
1月份至春节前，山东主流废钢市场均价先扬后抑，13个主流市场6个厚以上重废最高均价达到了2800元/吨附近，高低价差在200元/吨上下。1月上旬，废钢价格出现一波快速拉涨，之后价格出现缓慢回落，但此波跌势恰好贯穿春节前后，结合2020年公共卫生事件导致年前囤积废钢货源的货场和钢厂都亏损明显，故在2020年年底大家市场避险意识普遍偏高，囤货积极性较去年明显回落。另外，节前市场资源整体紧张，回收基地、贸易商反馈市场资源偏少，临近春节，整体操作意愿偏低，且多数企业废钢库存不高。在市场吸货积极性不高以及成材期现市场表现一般的背景下，废钢价格在相对低位中度过了春节小长假。
节后归来（2月18日）至5月中旬，废钢市场均价一路走涨，尤其是进入5月份之后价格出现急速拉升，13个主流城市6个厚重废最高均价接近3500元/吨的水准，一度突破了近10年新高，较年后归来涨幅在800元/吨左右。此波拉涨的主因是钢厂节前备货量不高，且市场资源流通量整体有限，导致钢厂采废心态表现积极；另外，随着国内外大宗商品价格不断拉涨以及全球通货膨胀的带动，钢材价格持续大幅拉涨，尤其是到了五月上旬左右，螺纹钢期货突破至09年上市以来的最高位至6208元/吨，而国外热卷每吨价格突破了万元大关，国内钢厂利润一度达到了1300元/吨左右，受此影响钢厂多吃废钢的积极性得到提升，废钢价格同步得到快速拉升。
5月中旬至月底，废钢市场均价由高点3500元/吨附近快速回落至低点2800元/吨附近，半个月的时间下跌了700元/吨，整个5月份上演了似过山车般的行情。此波断崖式下跌主要是因为钢价上冲过高、过快，导致国内终端市场受到严重影响，国家出台一系列稳价政策，成材期现市场价格应声回落，废钢价格同步受到冲击而大幅跌价，跌价过程中市场出货避险意愿增加，钢厂库存量持续稳定上升，至月底附近达到春节后最高值57万吨附近。
进入6月份，废钢价格由低点开始窄幅震荡反弹。上月废钢价格大跌期间市场集中出货导致货场库存普遍不多，另外本月贯穿有农忙时节以及高温多雨天气影响废钢加工量，废钢整体供应量呈现收紧态势，在供应偏紧以及成材期现市场震荡反弹的带动下，废钢价格整体出现反弹行情。然而，本月钢厂利润水平下滑明显，导致钢厂采废积极性逐步走低，且个别钢厂出现阶段性检修情况，整体用废量出现下降，尤其是月底附近，受重大节日的影响，山东大部分钢厂对于国五及以下车型实行限入政策，废钢市场步入供需两弱的格局。
2021年上半年山东钢厂情况回顾
数据来源：钢联数据
上半年，钢厂废钢库存较去年出现大幅攀升，截止6月24日7家主流钢厂库存在30.5万吨，较去年同期增长11万吨或56.4%。今年疫情负面冲击减弱，市场逐步恢复正常到货，1月底受冬储影响，钢厂库存累加至52.8万吨，创上半年库存高点。3月受钢厂限产冲击，钢厂废钢备货量明显下降，3月4日库存降至16.9万吨，创上半年库存洼点。6月受个别钢厂停收影响，山东破碎料、镀锌料资源出现过剩，货源出现外流，流向多是河北地区。上半年山东环保监察严苛，尤其是进入5-6月份，叠加行情暴涨暴跌，产废量出现明显下滑，因此在省内主导钢厂几近停收的情况下，省内废钢供应并未出现明显过剩；同时由于5月22日山东钢厂废钢库存创下年内最高位，而钢厂利润却在持续下降的过程中，钢厂基本以控制库存量为主，自5月22日起钢厂库存出现五连降，截止6月底，山东钢厂废钢库存依旧处于年内中等水平。
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今年上半年，成材价格暴涨后经历滑铁卢，钢厂吨钢利润创近3年新高。1-2月钢材消费淡季，产量大于消费，钢厂库存大幅累积，钢厂面临较大的资金周转和库存销售风险，吨钢利润出现负值。3-4月下游用钢需求逐步向好，在环保约束下，钢铁产能释放缓慢，钢市供需基本面偏好，吨钢利润可观。5月上旬在宏观利好支撑，加之原料共振，并且供应压力不大，过热情绪及资金追捧等因素的背景下，成材价格快速上涨，5月13日吨钢利润创1257元/吨峰值。5月下旬开始，受政策面制约钢铁价格全面下跌，吨钢利润较最高点大幅缩水，钢市积累的高价位风险和价格水分基本被挤出，截止6月30日，吨钢利润压缩至百元以下。下半年监管部门，对钢市无序炒涨制约力度不减，国内钢材市场处于供降需弱，成本强的局面，整体走势将维持区间震荡的态势。
2021年下半年山东废钢市场预测
首先，宏观方面，国际环境面临货币政策收紧的预期，或导致市场避险情绪上升，成为大宗商品下跌的前兆；美国在持续高通胀的情况下，整体经济陆续恢复；截止6月24日，美联储多位官员发布鹰派言论，赞成2022年首次加息，并建议在后疫情时代政策保持灵活性。国内货币政策暂无明显的转向信号，下半年或依旧“稳”字当头，结构性工具将进一步发力；此外政府将继续密切关注大宗商品价格，坚持保供稳价，打击囤积居奇、哄抬价格等行为，并逐步引导原材料价格回归合理水平；由此来看，基于宏观面上的大宗商品炒作基础逐渐弱化。（偏空）
其次，山东省废钢供需处于基本平衡状态。我的钢铁网数据显示，截止2021年6月24日，山东省主流钢厂废钢库存可周转天数12.39天，较2020年同期多4.11天，较2019年同期多6.86天，库存水平属于近年同期相对高位；市场资源方面具体见下图41家回收基地月度库存及加工量，从2月份起市场加工积极性持续提升，但同时为了规避风险，社会库存量已经降至年内次低位置，市场操作多以快进快出为主。
数据来源：钢联数据
不过，山东省历来属于资源输出型市场，我的钢铁网数据显示，2019年山东省废钢资源净流出比例为22%，2020年山东省废钢净流出量有所减少，但2020年资源净流出依旧保持了13%的占比。从山东省废钢资源的主要流出地来看，2021年唐山、邯郸出现不同程度的限产减排，废钢整体需求有所下降，导致部分资源回流省内，山东废钢实际流出量或有减少。综合来看，各方数据均显示山东省废钢供应量尚可，但不可避免阶段性供应收缩的局面，总体来看2021年废钢市场资源供应仍可满足需求的增长。（中性）
数据来源：钢联数据
另外，相关产品方面，铁矿石供需矛盾逐渐缓解，基本面对价格的向上驱动力开始转弱。我的钢铁网数据估算，今年6-12月全国铁矿石供应端日均预计增加20万吨/天至423万吨/天，需求端预计增加8万吨/天至413万吨/天，供应增量更大，自7月开始，月供需差或维持在256万吨至659万吨，一改上半年月供需差持续为负值的局面，除1月、4月外，1-6月份，铁矿石月供需差一直在-254万吨至-838万吨之间。（偏空）
数据来源：钢联数据
从生铁与废钢的价差来看，2021年上半年一直保持在300元/吨以上，甚至一度高达1248元/吨，废钢具备十分明显的性价比；预计下半年铁矿石价格将维持在相对高位，生铁与废钢价差或继续保持在300元/吨以上，钢厂对废钢的需求维持在高位。（偏多）
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下游成品材进入累库阶段。从我的钢铁网数据来看，自6月16日开始，螺纹钢、热轧卷板库存均已经超过2020年同期，且热轧板卷的库存水平已经超过今年4-5月份的水平；后期来看，全国高温多雨季节的来临，将导致成品材继续累库，钢价不具备冲击前期高位的基本条件。（偏空）
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最后，要密切关注相关消息对市场的影响。第一，2021年1-5月粗钢产量47310万吨，较去年同期增长13.9%，钢材产量57657万吨，较去年同期增长16.8%；在“碳达峰”的大背景下，我国粗钢产量有增无减，市场普遍预期下半年通过环保以及限产等措施对钢厂施加的压力不会小，钢铁行业的结构性调整继续，且一定会避免“一刀切”，要随时关注相关政策对行业情绪或基本面的引导。
第二，进出口关税方面的调整；下半年大概率会迎来部分产品出口加税的政策，虽然全球的供需错配依旧存在，但随着疫苗接种率的提升，海外供给将逐步恢复，我国钢材后续出口情况存疑。
第三，7-8月份是我国高温多雨季节，钢材需求或有所下降，但废钢市场产出同样会减少，供需双方进入博弈阶段；尤其上半年钢价暴涨已经对终端机械加工、铸造等行业造成伤害，自6月份起多地废钢产出出现一定的断层，利空利多因素将进行拉锯。
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整体来看，下半年利空因素居多，但市场消息或阶段性需求集中爆发仍会推涨市场；体现在价格上，我们预计下半年山东废钢价格或创下年内的次高点，具体预测走势见上图，2021年整体价格或呈现为震荡上行。
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